Como a Tesla chegará a US$ 8,5 trilhões em valor? Com robôs, robotáxis e esperança.

Vender 100 milhões de robôs humanoides em um ano poderia fazer isso.

SÃO FRANCISCO (Reuters) – Como a Tesla pode se tornar uma empresa de US$8,5 trilhões? Esse é o valor de mercado que a fabricante de veículos elétricos teria que atingir para justificar o novo pacote salarial do CEO Elon Musk, anunciado na semana passada.

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Vender 100 milhões de robôs humanoides em um ano poderia fazer isso. Criar uma rede de robotáxis com mais de dez vezes a receita do Uber também poderia. E, claro, a esperança do investidor faz parte da equação.

Musk recebeu na sexta-feira uma década para expandir a avaliação de US$1 trilhão da Tesla para uma empresa que valeria mais do que o valor atual combinado da Nvidia e da Microsoft, as duas companhias de capital aberto mais valiosas do mundo. Se tiver sucesso, Musk, que já é o CEO mais bem pago do mundo, receberia um pacote salarial de US$1 trilhão.

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O novo pacote salarial de Musk foi aprovado em 3 de setembro, mas está sujeito à aprovação dos acionistas em novembro.

O conselho demonstrou como e onde espera que a Tesla ganhe dinheiro, estruturando o pacote salarial de Musk em torno de 12 metas, baseadas principalmente em produtos e lucro, bem como em capitalização de mercado.

A empresa visa enormes aumentos de lucro à medida que a Tesla lança seus robôs humanoides Optimus e uma frota de robotáxis que, segundo a empresa, serão mais eficientes do que os concorrentes humanos.

Muito depende de como os investidores avaliam a empresa. A Tesla, por exemplo, é avaliada como uma ação de crescimento, sendo negociada a cerca de 75 vezes seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda), embora suas vendas de veículos tenham caído no ano passado e provavelmente recuem este ano.

A recompensa para Musk é impressionante — e os objetivos também. Gene Munster, sócio-gerente da Deepwater Asset Management, estimou, de forma geral, que robotáxis e softwares de direção autônoma poderiam valer um trilhão de dólares em valor de mercado cada, e os carros, outro meio trilhão.

“No fim das contas, a razão pela qual isso vai funcionar ou não depende da Optimus”, disse. “É um conto de fadas, mas pode realmente acontecer.”

Musk vem apostando em softwares de direção autônoma e robotáxis há algum tempo. A Tesla atualmente possui uma pequena frota de robotáxis — estimada em cerca de três dúzias de veículos — em uma região de Austin, no Texas. Um dos primeiros marcos de Musk é ter um milhão de robotáxis em operação.

Um dos maiores fãs da Tesla, a ARK Invest, previu um cenário ainda mais promissor bem antes do anúncio do pacote salarial de Musk. A previsão é de que a capitalização de mercado da Tesla atingirá de US$7 trilhões a US$10,9 trilhões em 2029, com uma rede de robotáxis gerando entre US$603 bilhões e US$951 bilhões em receita de transporte por aplicativo por ano. Em comparação, a Uber, líder global em transporte por aplicativo, terá uma receita de US$52 bilhões este ano, de acordo com a LSEG.

A Tesla começaria por possuir e operar uma rede de robotáxis, que eventualmente seria assumida por outra empresa, previu a ARK. A participação da Tesla no valor da corrida seria de 40% a 60%, o dobro da fatia do Uber, afirmou a ARK.

A ARK não incluiu uma avaliação para robôs em seu modelo, embora tenha dito que isso poderia se tornar um mercado de US$24 trilhões.

APOSTANDO EM ROBÔS

Mais recentemente, Musk descreveu os robôs como o futuro, dizendo que o humanoide Optimus poderia representar 80% do valor da Tesla.

Se o futuro da Tesla depender da Optimus, a companhia terá que vender muitos robôs — talvez mais de 100 milhões por ano, segundo cálculos da Reuters.

Se o negócio da Tesla fosse apenas de robôs, esse valor de 100 milhões seria o necessário para atingir a meta máxima de Ebitda, conforme especificado no pacote salarial de Musk, de US$400 bilhões. O robô Optimus deve ser precificado em torno de US$25.000, e a margem de lucro Ebitda atual da Tesla é de cerca de 15%. Para dobrar a margem de lucro, a Tesla teria que vender apenas metade desse número de robôs.

O Ebitda deste ano deve ser de US$13 bilhões, de acordo com a LSEG, então a Tesla tem um longo caminho a percorrer.

Muito também dependerá de como os investidores calcularem o potencial da companhia ao final do pacote salarial de uma década. Se os investidores continuarem a precificar a Tesla em 75 vezes o Ebitda, seriam necessários US$113 bilhões para que a Tesla atinja uma avaliação de US$8,5 trilhões, ou menos do que a meta de lucro estabelecida no pacote salarial de Musk.

Esse pacote tem um Ebitda máximo de US$400 bilhões e um valor de mercado máximo de US$8,5 trilhões, um múltiplo de 21.

A meta de US$400 bilhões era “materialmente mais agressiva” do que as previsões do Morgan Stanley sobre os negócios de automóveis, energia e robotáxi da Tesla, disseram seus analistas em nota no domingo, acrescentando que “implicaria contribuições substanciais da Optimus e de outros mercados finais de robôs de IA que atualmente não estão em nossas previsões”.

Alguns investidores receberam bem o foco nos novos produtos e disseram que o pagamento proposto pode ajudar a resolver o que está afetando a empresa agora.

“Há grandes obstáculos operacionais que a Tesla precisa superar”, disse Will Rhind, CEO da GraniteShares, emissora global de ETFs. “Há coisas que claramente precisam ser revertidas, como a queda nas vendas, etc. Então, por que não vincular a remuneração do CEO à reversão de algumas dessas tendências?”